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神州長城進入開掛模式,海外訂單凸顯優勢

發布人:建筑資質辦理 發布時間:2019年9月20日 瀏覽次數:529次
誠意轉讓北京門頭溝區11項建筑公司-價格面談   百度優化建筑資質代辦關鍵詞要注意分析

 

 

公司510日公告作為聯合體牽頭人中標扶溝縣全民健身中心建設(二期)PPP 項目,成交金額2.1 億元,建設期2 年,運營期13 年。公司董秘楊春玲女士于5 9 日以8.6 /股均價增持公司股份3.55 萬股。

 

基建PPP 訂單連獲突破,國內業務復蘇再添動力

 

2017 4 5 日至今,公司以連續中標或預中標扶溝縣三項PPP 項目,合同額總計10.62 億元,項目類型涵蓋片區基礎設施開發、河道綜合治理和體育場館建設,公司在16 年通過并購完善國內建筑資質后,國內業務調整步伐逐漸加快,近期獲得的三單PPP 項目訂單總額占16 年國內收入的72%。我們認為,目前市場上市政基建類PPP 項目轉化速度較快,公司在基建PPP 領域取得突破將能夠幫助公司更快地調整國內業務結構,快速降低裝飾行業低景氣度對公司國內業務增速的影響。

 

海外訂單保障倍數高,項目推進速度快

 

公司2016 年新簽和新中標海外工程訂單超270 億,同比增長500%以上,去除188 億金邊雙子塔項目后同比增速仍在86%以上,今年以來公司公告中標海外訂單49.25 億元,我們統計公司目前在手未完海外訂單超過410億元,超過2016 年公司海外收入的12.9 倍,高訂單收入比對未來海外業績高增長形成較高保障。公司海外重大項目目前進展順利,4 26 日簽約的柬埔寨石化項目目前已進場施工,金邊雙子塔項目也已開始進行地基處理,未來融資到位后預期項目進度將進一步加快。

 

國內醫院PPP 與醫院運營業務進展良好,經營性現金流預期改善

 

公司2016 年醫療健康產業開局良好,完成了對武漢商職醫院的全資收購,先后中標河南、貴州、會昌縣、靈寶市等多個醫院 PPP 項目。我們預計17 年公司醫療PPP 項目將進入施工確認期,未來商職堤角分院擴建至三甲標準后運營收入也將較快增加。16 年公司經營現金流凈流出量大幅增加引發市場擔憂,我們認為16 年公司訂單增速大幅提高,項目進行初期均需大量資金投入,經營性現金流惡化屬建筑行業正常現象,未來隨著主要項目進入產值和回款高峰,公司現金流將會逐步改善,此外,公司債、定增等融資方式也將幫助公司緩解資金壓力。

 

基本面持續向好,股價安全邊際已很高,維持“買入”評級

 

未來公司國內業務增速反轉、海外業務繼續保持較高增速、現金流持續好轉是大概率事件。當前股價較公司定增底價10.41 元已倒掛23%,董秘在公司股價快速下跌過程中增持亦彰顯了對公司未來的信心。我們預計公司2017-19 EPS0.43/0.63/0.87 元,CAGR+46%,認可給予17 25-30X估值,對應10.75-12.9 元的合理價格區間,維持“買入”評級。

 

風險提示:海外項目進展不及預期;國內PPP 項目落地速度不及預期。

 

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